1.行业走势回顾。年1-9月，医药行业同比增速放缓，主题医药
制造业全行业收入同比增长13.15%，是十年来的最低增速，利润总额
同比增长13.64%，较去年有所回升，但主要是成本下降的缘故，持续
性不强，另外1-9月医院药品终端增速5.5%；医保支出增速15%，创
近年新低，医院业务量增速维持低位，我们认为行业景气度继年
大幅降低后，年继续维持低位，年进一步超预期回落，行业
各项运行数据维持低位。与此同时，医药行业整体静态估值水平下降，
与行业增速基本呈滞后的同向变化。
2、医药行业16年走势有弱于大盘的可能性
15年度医药指数上涨36.7%，大幅跑赢大盘，但我们认为由于医药行
业由于增速平稳，市场空间确定，整体估值比较稳定，医药板块好一年
坏一年属于正常走势，今年医药行业大幅跑赢大盘，明年整体可能会有
所收敛。医药行业10年总体超额收益均值为12%左右，与医药行业年
均增速和大盘增速差基本相当，股价增长主要为估值切换，考虑到13、
15两年医药行业走势均大幅度超越大盘，16年有表现弱于大盘的可能
性。我们建议配置10%左右，较目前12%的行业平均配置水平偏低。
3、选取优质成长股逻辑，推荐医疗器械、医药商业和医疗服务板块
通过上述叙述，我们认为医药行业，选取优质成长股的投资逻辑，市场
空间大，近期增速好，政策和行业前景较好的标的为首选对象，估值可
以放宽。而目前医药蓝筹股、医药主题标的价格都较贵，投资价值一般。
我们认为未来几年，之前比较热门的肿瘤、心脑血管等专科仿制药以及
辅助用药承压比较大，而低价药、普药等有所缓和，受益最大的是医疗
服务和医药流通板块。医疗器械、医疗服务领域的政策是正向的，具有
较好的发展前景。
政策上，医药商业板块是我们北京中科医院忽悠治疗皮肤病医院哪家最好
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